За день доллар потерял 1,7 рубля, евро - почти 2 рубля

С чем связано существенное укрепление рубля к основным мировым валютам (почти на 2 руб.)?

Положительная динамика российской валюты на открытии торгов сегодня может быть связана с притоком капитала в сегменте долгового рынка. В частности, накануне состоялось успешное размещение ОФЗ, в ходе которого объем спроса почти вдвое превысил предложение, что стало рекордным с декабря 2013 года. Привлекательная доходность рублевых инструментов и уверенность руководителей экономического блока правительства РФ в стабилизации и адаптации экономики к негативным последствиям от санкций, дают повод «перекладываться» в рубли. Также, высокая плата за удержание длинных позиций по доллару против рубля на продолжительном временном промежутке мотивирует закрывать «перегретые» позиции. Инвесторы продолжают ставить на снижение ключевой ставки на ближайшем заседании Банка России, обусловливая ралли на долговом рынке, что также отражается и на укреплении рубля.

С начала апреля рубль вырос на 8%, а с начала февраля – уже на 25%. Причём в последние дни усиление рубля наблюдается на фоне снижения нефти. В последние дни, видимо, мы наблюдаем принудительное закрытие позиций у некоторых игроков. Пресловутый индикатор “стоимость барреля” в рублях опустился очень низко – в район 3000 рублей.
На наш взгляд, один из основных факторов текущего снижения валютной пары USD/RUB - – увеличение Центральным Банком валютной ликвидности за счёт сделок валютного репо под залог нерыночных активов. Таким образом, банки получили возможность поиграть в “carry trade”, покупая за валюту рубли и используя высокие рублёвые доходности. Фактически, ситуация напоминает октябрь-ноябрь прошлого года с точностью до наоборот – тогда был ажиотажный спрос на валюту, сейчас – на рубли. Доллар выглядит локально перепроданным, но текущее снижение по инерции может продолжаться ещё какое-то время. Не исключены финальные “панические распродажи”, но в случае достижения долларом уровня 50-51 рубль, мы увидим активизацию покупателей.

Полагаем, что ключевыми факторами роста российской валюты в краткосрочной перспективе является рост нефтяных котировок после публикации крайне негативной статистики по запасам нефти в США – даже такая слабая статистика не приводит к падению цен на «черное золото», что говорит о формировании долгосрочного «дна» по данному активу. При этом не исключаем тот факт, что дополнительные покупки российской валюты связаны с переоценкой зарубежными инвесторами отечественных активов по итогам первого квартала 2015 года, когда рубль стал самой дорожающей валютой, а индикаторы Московской Биржи демонстрировали уверенное повышение.