По их мнению, защита рубля со стороны Банка России может вызвать дефицит ликвидности, что особенно негативно скажется на краткосрочных облигациях. Падение российского фондового рынка на 12% в понедельник и ослабление рубля до рекордных минимумов к доллару и евро привело к росту доходностей и долгосрочных облигаций. Так, доходность ОФЗ-26207-ПД с погашением 7 февраля 2027 года в ходе торгов вырастала почти до 9%, что является максимальным значением с начала июня 2012 года.
В то же время, военные действия России в Украине могут обойтись в 3% ВВП. Порядка 50% российских экспортных поставок газа в Европу стоимостью $30 млрд в год идут через Украину. В случае военного конфликта прокачка газа будет приостановлена.
В ответ на действия России Евросоюз может полностью заблокировать проект строительства «Южного потока» и перестать закупать российский газ. Также кроме экономических санкций Запада, Москве «светят» и внешнеполитические ограничительные меры.
Как вы прокомментируете риски, озвученные аналитиками Merrill Lynch?
Действительно, здесь я согласен экспертами Bank of America Merrill Lynch, данная ситуация способна нанести существенный урон рынку российских евробондов и облигаций федерального займа.
Однако необходимо отметить, что весь объем даже рынка ОФЗ на начало 2014 года составлял всего 100 млрд. (в долларах США), из них доля иностранных нерезидентов составляет порядка 24% (чуть более 24 млрд. $). При общем низком уровне государственного долга Российской Федерации, действующем высоком уровне золотовалютных резервов и резервов суверенных фондов, текущая волатильность на рынке ОФЗ в таком объеме не сможет оказать существенное влияние на макроэкономические показатели России (для сравнения - объем казначейских обязательств США, которыми располагает Россия, составляет более 200 млрд. $).
При этом нужно принять во внимание положительный эффект от действий, которые предприняты Банком России для стабилизации на денежно-кредитном рынке, а также на отказ Минфина России от проведения 5 марта 2014 года аукциона по размещению новых ОФЗ и от покупки иностранной валюты на внутреннем валютном рынке.
Гораздо более существенное влияние на мировую экономику могут сыграть взаимные торговые ограничения. И здесь более уязвимыми представляются как раз американские и европейские рынки (включая рынки Польши, Венгрии и Болгарии), которые в целом показывали рост за последние 9 месяцев. Во многом этот рост был обусловлен снятием импортных пошлин со стороны России при вступлении в ВТО. Возврат России к прежнему уровню пошлин, а также неопределенность на рынке энергоносителей, сможет обнулить все усилия ЕС и США по выходу из затянувшегося финансового и экономического кризиса.