Минэкономразвития разработало план, как получить дешевые длинные деньги и привлечь пенсионные фонды в проекты. Речь идет о создании на базе ВЭБа фабрики проектного финансирования – он и займется поиском проектов, интересных инвесторам.
По замыслу, финансирование должно предоставляться надолго (до 15 лет) и по фиксированной ставке. Она не должна превышать сумму трех элементов: целевая инфляция в 4%, рыночная оценка доходности (на базе инфляционных облигаций) и премия за кредитный риск (не выше 350 базовых пунктов). Сейчас ставка не превысила бы 10,75%.
Чтобы сделать проектное финансирование более привлекательным, ВЭБ должен будет защитить синдикат инвесторов: компенсировать разницу между целевым индикатором и краткосрочными плавающими ставками, к примеру, денежного рынка - как вариант, через процентный своп.
На мой взгляд, данный проект является достаточно противоречивым. ВЭБ в очередной раз будет брать на себя убытки, которые будут компенсированы из бюджета. При этом, для прибыльной работы в данном случае необходимы жесткие критерии по выбору инвестиционных проектов, которые позволят отсечь нерентабельные проекты, оставив лишь проекты, которые могут дать требуемую доходность.
Инициативу сложно оценить. Последствия сегодняшних решений наступят в течении 15 лет. С одной стороны, гарантированная доходность 10,75% годовых делает данную модель привлекательной для инвесторов, в том числе и для сохранения пенсионного капитала. С другой стороны, опыт государственных мегапроектов заставляет сомневаться в надежности таких вложений. Государство собирается взять на себя риски по доходности, но не по возвратности самих инвестиций.