Особенно чувствительным прошлогодний беспредел на рынке стал на фоне необычайно спокойного и размеренного 2017 года.
У инвесторов есть основания для оптимизма в 2019 году: экономика остается относительно сильной, фундаментальные показатели всех мировых компаний также кажутся устойчивыми, а акции стоят относительно недорого по сравнению с их ожидаемой прибыльностью.
Тем не менее, политическая нестабильность, растущий протекционизм, агрессивная политика ФРС, снижение доходов и замедление экономического роста в последнее время вызывали ощутимое беспокойство у инвесторов.
Эти опасения привели к тому, что в 2018 году рынки резко выросли и так же резко упали. Так каковы же наиболее ожидаемые инвестиционные риски в 2019 году?
Снижение темпов роста доходов
Фондовый рынок реагирует на многие факторы, но корпоративные доходы являются наиболее важным из них. Если компании растут, то и их акции обычно растут. Аналитики Уолл-стрит ожидают, что прибыльность компаний, и, как следствие, стоимость их акций, в 2019 году вырастет гораздо меньше, чем в 2018 году.
Корпоративная прибыль американских компаний выросла на 23% в 2018 году, поскольку компании получили резкий толчок после снижения налогов в начале года. Шумиха по этому поводу уже начала стихать, так что рост в 2019 году не будет столь же стремительным, по сравнению с прошедшим годом.
Доллар также рос в течение 2018 года. Индекс доллара США прибавил около 5%, сократив корпоративную прибыль американских транснациональных компаний. Сильный доллар делает американские продукты более дорогими за рубежом и может снизить международные продажи.
Линдси Белл, исследователь инвестиционной стратегии в Центре финансовых исследований и анализа (CFRA), сообщила CNN Business, что ожидает роста прибыли на 7% в 2019 году. Это примерно соответствует прогнозу роста прибыли Уолл-стрит, который составляет менее 10%.
Это, конечно же, важно, но совсем не этот фактор является поводом для головной боли у большинства инвесторов.
Тем не менее, S&P 500 торгуется с ожидаемой прибылью в 2019 году всего в 14,5 раз, что значительно ниже его исторического среднего показателя в 16 раз. Это одна из причин, почему фондовые аналитики считают, что рынки должны стабилизироваться. Кроме того, биржи настолько пострадали по всему миру, что лучший сектор 2018 года – здравоохранение – вырос всего на 5%, а худший сектор – энергетика – упал на 18,5%. Этот узкий диапазон между лучшим и худшим секторами значительно ниже среднего, обычно это положительный знак для акций в следующем году.
«Если история повторится, то нет никаких гарантий, что кусок угля в этом году не превратится в драгоценный камень», - сказал Сэм Стовалл, главный инвестиционный стратег Центра финансовых исследований. Но даже если показатели выровняются, смогут ли биржи выдержать подобную бешеную гонку?
Конечно, говорит Тони Дуайер, аналитик компании Canaccord Genuity. Возможно, на время. Но даже если акции восстановятся, он сомневается, что инвестиционная активность сохранится.
Глобальный экономический спад
Большинство экономистов не прогнозируют рецессию в самое ближайшее время. Уже только это приводит к тому, что некоторые рыночные аналитики задаются вопросом, почему же биржи по всему миру так резко упали в последние месяцы.
«Как только рынок осознает, что рецессия не является неизбежной, он обретет стабильность и снова начнет медленный подъем к историческим максимумам», - сказал Крис Заккарелли, директор по инвестициям компании Independent Advisor Alliance.
Но экономическая экспансия Америки, вторая по длительности в истории фондового рынка, находится под угрозой. Вследствие сокращения налогов и самого низкого уровня безработицы за поколение, экономика США сильно выросла в середине 2018 года, увеличившись в годовом выражении на 4,2% во втором квартале и на 3,4% – в третьем. Однако Федеральная резервная система считает, что темпы экономического роста замедлятся в 2019 году до 2,3%.
После десятилетий стремительного роста китайская экономика также замедляется. Рост в 2018 году стал самым слабым с 1990 года. А прогнозы на 2019 год выглядит еще хуже.
А экономика Великобритании, как ожидается, достаточно сильно пострадает в результате брексита, запланированного на март 2019 года.
Страх перед глобальным экономическим спадом сбил мировые фондовые рынки с их рекордных максимумов, установленных в конце сентября. Инвесторы беспокоятся о планах Федерального резерва на 2019 год. Если он слишком быстро повысит ставки, ФРС может искусственно замедлить экономику или даже вызвать рецессию. Инфляция в настоящее время не является проблемой, поэтому центральный банк может замедлить темпы повышения ставок, если захочет.
«Если ФРС продолжит игнорировать данные по ослаблению инфляции и сохранит свой текущий прогнозируемый путь, это может вызвать еще большую катастрофу», - сказал Дуайер. Напротив, если ФРС подаст сигнал о прекращении повышения ставок, аналитик Canaccord Genuity считает, что акции могут достичь новых максимумов в 2019 году.
Политическая нестабильность
Политическая дисфункция в Вашингтоне и Лондоне привели к инвестиционному затишью на всех основных биржах.
Никто не знает, что делать с приближающимся выходом Великобритании из ЕС. Никаких более или менее реалистичных прогнозов по этому поводу нет, кроме того, что все аналитики признают, что это плохо, независимо от того, в какой форме произойдет брексит. Ситуация потенциально может скатиться к катастрофической, если 29 марта брексит произойдет без сделки.
Прекращение деятельности правительства США, вероятно, не будет иметь большого значения для экономики в ближайшем будущем, но оно обеспокоило инвесторов тем, что надвигающиеся сроки выплат по внешнему долгу могут сделать ситуацию тупиковой.
Американские законодатели должны принять в этом году закон, который даст возможность Министерству финансов продолжать занимать деньги без каких-либо ограничений. Если они потерпят неудачу, правительство не сможет выполнить свои обязательства по выплатам внешнего долга. Когда это почти случилось в 2011 году, рейтинговое агентство Standard and Poor's понизило рейтинг Америки на одну ступень ниже идеального AAA. Еще одно понижение рейтинга может сделать и без того огромную долговую нагрузку США гораздо более дорогостоящей.
Торговая напряженность все еще довлеет над экономикой и рынками. Администрация Трампа угрожает еще поднять пошлины на китайские товары на миллиарды долларов, если Китай не сможет удовлетворить требования США по ряду экономических и политических вопросов. Американские компании платят эти пошлины и перекладывают расходы на потребителей, на которых приходится две трети американского ВВП.
И продолжающиеся угрозы Трампа освободить от занимаемой должности главу ФРС, которого он назначил, также не добавляют стабильности фондовому рынку. Инвесторы могут не одобрять агрессивную политику председателя управляющего совета Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла, но они жаждут последовательности, и угроза сместить главу ФРС в середине срока его полномочий может привести к хаосу на рынках.
«Поскольку рынок продолжает реагировать на угрозу приближающейся рецессии, последствия торговой войны с Китаем и непредсказуемые и неблагоприятные политические решения Белого дома, мы по-прежнему будем наблюдать значительную волатильность на биржах по всему миру», - сказал Заккарелли.
По материалам www.edition.cnn.com
